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金融:业利率波动对非银股的冲击 荐6股

2019-10-09 19:34:19来源:励志吧0次阅读

金融:业利率波动对非银股的冲击 荐6股 201 -06-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点共振效应放大流动性风险,中长期应关注利率上移流动性风险是在央行坚持稳健的货币政策,而银行同业业务盲目扩张的背景下,由于外汇占款的超预期减少,叠加银行监管政策的推进时点,造成了在传统流动性紧张的月份中,银行间市场资金需求的二次放大所产生的。6月份因传统季节性因素银行需计提备付金约1.5万亿。预计7月中下旬银行间市场的资金需求将回到一个相对平稳的区间,但货币政策以及监管目标的中长期影响仍将持续,本轮风波之后可能是同业利率中枢的上移,并改变旧的表外盈利模式。

券商冲击有限,信托影响较大本轮银行间市场引起的流动性风险及后续利率中枢的上移对证券业影响甚微,我们从财务杠杆和风控水平、创新政策导向和具体业务敏感性三个维度得以论证。我们坚持认为券商创新中通过债务融资加表内杠杆、通过资产证券化加表外杠杆提升ROE,在金融改革的引导下,其安全性要远高于银行表外业务和信托表外业务的“自主性创新”模式。信托行业由于杠杆水平高企、存放同业占比增长和投向基建和地产占比较高,受到此次流动性风险冲击较大。

保险业:倒逼转型短空长多受益于前期大幅计提减值浮亏较小,本次股债双杀对于保险股中期业绩影响有限,但净资产增速受损。保险行业安全的资产负债表足以抵御短期流动性风险的冲击,但后期流动性风险之后利率中枢上移,我们认为对行业是双刃剑的影响,从承保来看,理财产品收益率中枢的快速上移会加剧保费挤泡沫的速度同时倒逼行业回归保障;从投资端来看,保险资金则受益于收益率中枢的提升,尤其是受益于长端收益率的提升。

投资策略及建议券商个股方面,我们认为大规模通过卖出回购参与债券投资的中信、招商证券等将承受一定债市风波的影响。我们看好业绩弹性大、资产更安全并兼具估值优势的光大、华泰和海通,短期推荐非常具有拐点弹性的西南和鲁信创投。

保险个股方面,保险行业在短期面临股债双杀和净资产增速放缓的冲击,同时在保费方面面临增速放缓和退保增加的压力。个股方面我们持续推荐中国平安,一方面股债双杀对于公司的影响最小,另一方面公司在个险新单以及产品利润率方面保持了更高的优势,但需警惕银行业务带来的估值压力。

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